自6月初以來，隨著內(nèi)外商品市場的反彈，國內(nèi)橡膠(22570,-705.00,-3.03%)亦在一系列宏觀和產(chǎn)業(yè)政策支撐下出現(xiàn)了較明顯的上揚，滬膠1209合約連續(xù)兩周反彈，在22000處支撐作用較為顯著，不過市場延續(xù)反彈的同時，成交和持倉卻維持低迷，下行壓力緩和但上行動力卻顯不足。從外盤表現(xiàn)來看，日膠主力11月合約近期呈U型走勢，從6月11日開始小幅回升，但這種回升力度略顯薄弱，短期內(nèi)較難突破275日元一線，內(nèi)外觀望氛圍濃郁。筆者認為，現(xiàn)有利好因素多集中于短期刺激，橡膠仍缺乏中長期持續(xù)上行動力。

　　宏觀環(huán)境緩和，壓力仍待釋放

　　國際方面，近期由于市場對美聯(lián)儲維持或進一步寬松政策預期增加，全球金融市場出現(xiàn)了普漲；在歐洲，希臘第二輪選舉結果眾望所歸，短期避免了拒絕緊縮和退出歐元區(qū)的可能；同時本周G20峰會各國央行援助行動，亦有利于歐洲形勢穩(wěn)定。不過從歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，就業(yè)市場疲弱，房地產(chǎn)難見起色，整體內(nèi)需和產(chǎn)出水平均維持低位，市場短期刺激后經(jīng)濟仍難以企穩(wěn)復蘇。

　　國內(nèi)情況同樣不容樂觀，二季度以來經(jīng)濟趨弱跡象日益明顯。5月份PMI觸及年內(nèi)低點50.4%，接近榮枯線邊緣；4～5月規(guī)模以上工業(yè)增加值連續(xù)兩月低于10%，觸及2009年以來最低水平。雖然國內(nèi)在6月份降低，但工業(yè)增長的放緩趨勢明顯，對于橡膠和輪胎行業(yè)景氣度的影響仍將延續(xù)。

　　政策刺激有限，難促汽車消費

　　雖然國內(nèi)外經(jīng)濟不景氣導致需求減少,但二季度以來，國內(nèi)管理層對汽車行業(yè)的扶持力度卻明顯加強。主要政策有兩條：其一是《老舊汽車報廢更新補貼資金發(fā)放范圍及標準》，是2010年以舊換新政策的延續(xù)；其二是《公共服務體系“十二五”規(guī)劃》中提到的將對1.6及以下排量的節(jié)能汽車補貼，是2010年“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”的延續(xù)。

　　不過，從新舊政策的對比發(fā)現(xiàn)，兩條政策較2010年的政策均有明顯折扣。前一條新政以商用車為主，而商用車在國內(nèi)產(chǎn)銷比例不足3成，且使用周期長，更新速度和置換比例明顯偏低。此外，2010年以舊換新的實施中已有近30萬輛汽車更新，目前需求較低。

　　而就后一條影響同樣有限。此政策以引導汽車消費結構為主，難以拉動整體汽車消費的增長；此外，去年10月開始的節(jié)能汽車目錄已將納入新政策補貼的車輛降為49種，可選范圍較少，對消費的刺激具有較明顯的局限。

　　綜上，筆者認為，短期橡膠有望陷入震蕩略偏多的格局；但在橡膠消費有更多實質性支持政策的出臺之前，預計市場仍難以打破現(xiàn)有格局進入中期反彈。因此，筆者預計短期橡膠重心有望小幅上移，1209合約7月初有望觸及24000點，但就整體三季度而言，預計仍將維持弱勢震蕩，區(qū)間在21000～24000點一線。